更讽刺的是，白宫救市手段沦为恶性循环：4月推迟关税换来短暂喘息，却让财政部被迫增发2.3万亿美元新债；5月减税预期刺激消费，反而推高长端收益率突破5%心理防线。这种“政策癫痫”让彼得·希夫在社交媒体怒吼：“他们正在把美债变成巨型庞氏骗局！”[page]

三、第二重绞杀：美联储的“马奇诺防线”崩塌

如果说白宫在疯狂挖坑，那么美联储的应对堪称教科书式灾难。面对30年期美债收益率破5%的核爆级信号，鲍威尔团队却陷入“降息引爆通胀、加息压垮财政”的死局。看官们注意，当前10年期TIPS损益平衡通胀率已飙至2.36%，这意味着市场根本不相信美联储能同时保住物价稳定与债市流动性。

更致命的是，美联储资产负债表上的7.8万亿美元美债已成“死亡陷阱”。3月试图缩表500亿，立刻引发10年期收益率单日暴涨21个基点；4月转为扩表救市，却又被通胀预期反噬。这种首鼠两端的操作，让对冲基金开始疯狂做空TLT（20+年期国债ETF），其价格已跌至2023年11月冰点——华尔街用真金白银投票：央行的信用护城河已彻底干涸。[page]