但中长期来看，考虑到国内较高的经济韧性和相对独立的货币政策周期，通胀对国内市场的冲击要远小于海外市场。

美联储加息靴子落地，

通胀预期依然是关注的重点

除了通胀本身带来的压力外，在全球通胀预期愈演愈烈之下，美联储的货币政策态度也成为了市场关注的焦点。鉴于近期美国的通胀压力，市场对于加息已经有了较为充分的预期。与此同时，当前避险甚至滞胀担忧交织导致长短端期限利差收窄过快，为了避免利差倒挂，美联储提前缩表的可能也大幅提升。

在3月的议息会议中，美联储宣布加息25个bp，并暗示存在5月缩表的可能。

未来需要进一步关注通胀和长端货币政策路径的预期，如果通胀持续高企甚至远端通胀比预期的要更高，那么曲线倒挂的概率将加大。由此引发的衰退预期、货币政策两难、企业利润受损等负面影响都会逐步显现。在此背景下，美联储的长端货币政策路径可能会变得更为激进，加速全球过快进入紧缩周期。

回到国内，如果以美为首的主要央行进入密集紧缩周期，将会导致我国外需下降、出口放缓且面临一定的资本外流压力，最终加重实体经济和资本市场的悲观情绪，同时叠加全球衰退和通胀预期，很容易陷入类滞胀的泥潭。

投资策略

说到现阶段应该买什么，美国五大投行之一的美林在2004年总结出美林投资时钟至今依然适用。根据美国1973—2003年的月度数据，美林采用“经济增长GDP”和“通货膨胀CPI”的变动作为衡量经济周期的两个指标，把经济表现划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段。