二、供需基本面：低库存放大价格弹性

在地缘冲突之外，早已紧绷的供需基本面为油价上涨提供了深层支撑。OPEC月度报告显示，沙特8月原油日产量已降至1990年以来最低水平，科威特、阿联酋等产油国也因运输不畅倒逼油田减产。与此同时，全球原油库存持续去化，美国上周包括战略储备在内的原油库存减少超700万桶，汽油库存去库超100万桶，低库存格局极大放大了价格弹性——任何边际供应波动，都会被成倍放大到盘面上。

需求端同样呈现回暖态势。亚洲经济体石油进口需求有所上升，中国9月原油进口量预计较6月低谷大幅回升，全球主要经济体原油库存趋于紧张。供应端收缩与需求端回暖形成共振，使得原油市场从供过于求快速转向供不应求。[page]

三、运输成本飙升：隐性供应收缩

除了直接供应中断，运输成本的飙升构成了隐性供应收缩。霍尔木兹海峡与曼德海峡同时受扰，迫使大量油轮选择绕行好望角或采取"黑暗航行"模式规避风险。超大型油轮运往亚洲的运费已创下历史新高，航运保险费率大幅跳升。这些额外成本最终都会传导至原油现货价格，进一步推高全球能源进口成本。

四、宏观政策联动：通胀与加息的恶性循环

油价飙升正在向宏观政策层面传导。美国8月CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，显著高于市场预期，能源价格回升是重要推手。全美柴油均价历史性突破每加仑6美元，燃料成本上涨正通过物流、制造等环节向终端消费品传导。