但笔者要说一句实话：这就是典型的“服毒自救”。

日本为什么要走这步险棋？因为美日之间长期存在的接近3个百分点的利差一直压制着日元走势。日本的国债规模已达GDP的240%，财政赤字和长期国债收益率持续攀升，让日本处于一个极其尴尬的三重困境——加息能支撑日元，但会扼死自己经济复苏；不加息又没法阻止资本外逃；卖美债干预汇市虽然能暂解燃眉之急，但推高美债收益率反而会扩大美日利差，导致日元贬值压力进一步加大。

这种“自噬式护盘”，说难听点，就是在走钢丝。美国财长也曾向日本隔空喊话，希望其通过加息解决日元问题，而不是采取这种“外科手术式”的市场干预。但日本已经完全被锁死在自己的债务陷阱里了。[page]

二、东大“微操”显定力，稳如泰山

再看东大。

5月份增持了82亿美元美债，持仓增至6593亿美元。这个数字虽然不大，但在全球市场剧烈波动的背景下，笔者觉得这恰恰体现了东大的战略定力。

很多看官可能会疑惑：不是说东大一直在去美元化吗？怎么又买美债了？

这里笔者给看官们说一个关键逻辑：操盘不等于站队。