2026年3月9日至10日，国际原油市场经历了一场惊心动魄的“过山车”行情。纽约原油期货价格在24小时内从单日暴涨30%逼近120美元/桶，到暴跌超30%跌破85美元/桶，日内振幅超40%，创下历史级波动纪录。这场暴跌不仅刷新了市场认知，更暴露出全球能源市场深层次的供需矛盾与地缘博弈。

地缘溢价“速朽”：冲突与缓和的极端拉锯

此次油价剧烈波动的直接导火索是中东地缘政治局势的快速反转。3月9日，特朗普宣称对伊朗打击将很快结束，七国集团（G7）紧急表态准备干预市场，叠加霍尔木兹海峡油轮通行恢复的预期，投机资金瞬间撤退，地缘溢价被彻底稀释。此前一周，受美伊冲突升级影响，霍尔木兹海峡这一全球关键能源通道一度面临中断风险，原油期货价格累积飙升35%，布伦特原油期货触及119.50美元/桶，创下2022年以来新高。[page]

然而，地缘风险的“速朽”并非偶然。中信建投分析指出，霍尔木兹海峡牵涉多国利益，持续大范围断运导致油价长期横在100美元/桶以上的概率极低。更可能的情况是，航运回不到过去，全球油价需付出“摩擦溢价”，但中长期中枢上移幅度有限。这种“冲突初期恐慌性上涨、局势缓和后暴跌”的模式，在2022年俄乌冲突、2025年伊以冲突中均得到验证，标志着地缘溢价对油价的影响正从“结构性支撑”转向“短期脉冲”。